年报显示，这是因为本期未到期的应收较多以及预款较多共同影响所致。2015年度，泸州老窖的应收增长了55.68%，而预付款项却下跌近23.41%。由于本期内存款平均余额较上期大幅，存款利息收入也相应了3084.92万元。
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从业绩方面来看，2021年整个白酒行业的业绩增速为五年，而白酒板块的估值仍处于高位，多多少少动摇了业绩消化估值的逻辑，而且酒企今年二季度业绩大概率将受到疫情的冲击。故而，相较于2020年资本市场的普遍乐观预期，2022年投资者的观望情绪更为浓厚，白酒板块整体行情较弱。
为了疫情的负面影响，实现经济稳增长，今年以来货币政策维持宽松，降准、下调LPR等政策推出，尤其是五年期以上LPR创历降幅。但是，目前资本市场的流动性宽松程度总体不及2020年。受疫情及外部因素影响，今年A场整体行情偏弱，叠加流动性对权益资产支撑不足，以白酒为代表的消费板块都受到了不小的影响。
02、白酒行业当下发展几何？
回溯历史，白酒行业之所以能够长期维持较高的景气度，为重要的还是老祖宗流传下来的酒文化。在酒文化的灌注下，具有社交属性的白酒需求长期，酒企的业绩自然有保障。需求确定性高，不断涨价亦是高端白酒业绩增长的核心驱动力，而且巨大的消费需求也让白酒具备较强的估值消化能力，为白酒的长牛创造了空间。
所以，相较于其他消费品，白酒全年的业绩确定性较高且增长具有性。在消费的大下，即便白酒行业增速有所下滑，同期仍然高于其他消费行业。
从近期的年报来看， 2021年白酒行业依然交出一份高成绩单，头部白酒企业营收均实现超10%的增速。其中，茅台在2021年全年实现营业收入1094.64亿元，同比增长11.71%，其营收突破千亿大关，出了高端白酒的韧性。
随着人均 GDP 和居民人均可支配收入的稳步，在消费升级的驱动下，消费者不仅延续喝酒文化，还更讲究喝少点、喝好点，近年来高端化成为白酒行业发展的一大趋势。
居民人均可支配收入，单位:元 资料来源:wind，36氪整理
而从“酱香鼻祖”茅台的需求来看，有了酒文化的加持，随着居民收入的增长，在消费升级的驱动下，喝得起茅台的人也越来越多；供给方面，由于酱香型白酒工艺复杂、酿造周期长等原因，茅台的产能甚是稀缺。
所以，长期存在巨大的供需缺口，加之在白酒里无人能及的品牌力，这就给了茅台控量提价的动力，带来的好处:一则可以直接增厚业绩，二则通过提价来品牌力。
近年来，茅台提价速度远高于其他高端酒品牌，核心单品飞天茅台的价格 820 元涨 3000+元，且一瓶难求，成为白酒行业望尘莫及的“一哥”， 引领了白酒高端化的行业趋势。
在消费升级的驱动下，叠加宏观经济、疫情冲击等因素，白酒行业内部分化加剧，高端白酒凭借更高的业绩确定性，在白酒板块中到了更高溢价。
竞争格局方面，茅台在3000元左右价格带独孤求败，档次紧随其后的五粮液、泸州老窖等其他高端白酒则在1000元档。由此可见，茅台“白酒一哥”的地位难以撼动。
近年来，次高端白酒市场进入加速期，千元价格带成为其他酒企的必争之地，据机构测算，5年内次高端白酒市场有望突破至2000亿元。
茅台也看到了这一趋势，选择加入战局。2022年春节前夕，茅台推出零售指导价为1188元的茅台1935系列酒，成为茅台酱香系列酒中千元核心大单品，填补了茅台千元价格带的空白。展望后市，茅台的加入会对其他千元价格带竞品形成一定的牵制，使得次高端赛道的竞逐更为激烈。
03、茅台能否续演“神话”？
茅台长期供不应求、完全不愁卖，赋予其极强的议价能力，控量提价的商业叠加酒文化加持下的巨大品牌价值，使其走上了类品路线。
所谓酱香酒越陈越香，茅台很早就是民间公认的硬通货，抗通胀属性叠加收藏价值，从而衍生出了茅台酒的投资属性，甚至对于酒桌文化深恶痛绝的人也开始囤茅台了，茅台的抗风险能力可以说久经考验。
除了市场对茅台本身的极高的认可度，其的业绩也给了们打上一阵“强心剂”。自上市以来，茅台在过去 20 年间利润增速从未出现过负数，归母净利润年复合增速约28%。
贵州茅台2002-2022Q1归母净利润及增速，单位:万亿元 资料来源:wind，36氪整理
因此，在业绩的支撑下，茅台消化估值的能力极强，助推其股价上涨，尤其是2018年至2021年初出现一波长牛行情，成功将茅台推上神坛。
近期，茅台股价震荡，没能继续上演“神话”，除资本市场的“见好就收”因素外，今年以来在疫情反复叠加外部因素下，可选消费品需求大受影响，高端白酒部分消费亦因此受限。加之2021年整个白酒行业的业绩增速为五年，茅台的利润增速连续4年下滑，业绩基数大幅后，后续的增长动能存在不确定性。
此外，今年5月 19日，“i茅台”App正式上线运行，茅台正式开始布局线上。目前，上线了三款非标茅台及新品1935。然而，短期内“i茅台”更多在于整治价格乱象，对其业绩的拉动是有限的。
总之，长期来看，由于酒文化的加持以及消费升级的驱动，使得高端白酒具有消化估值以及一定的逆周期属性，茅台作为高端酒的龙头，不仅业绩增长受益于白酒高端化的趋势，并且在酒文化传承中，凭借“一哥”的定位，其长期预期被资本市场看好。
但从两次疫情前后宏观及白酒行业的对比来看，茅台要想续演2020年疫情后的股价“神话”并重回，绝非易事。
究其原因，一方面在于今年A场预期偏弱，尤其对消费整体信心不足，消费板块的短期行情在于疫后的消费回补，但本轮疫情尚未完全终结，预期就很难出现大的反转，所以白酒板块亦受到了影响。
虽然近币政策进一步加大力度支持稳增长，流动性在短期内出现了非常宽松的状态，但是A场关键催化剂，叠加投资者浓厚的观望情绪，短期内预计还将以震荡筑底的行情为主。
从基本面来看，疫情婚宴朋聚等消费被，今年二季度白酒的需求承压，随着消费的复苏，后续回补成为关键。茅的一季度业绩基本未受影响，但疫情冲击的程度以及回补的情况都给二季度业绩带来了不小的不确定性。
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随着茅台、五粮液、国窖1573的价格破千，高端白酒前所未有的接近了品的底线。白酒的化时代正在被开启、随着行业高端品牌化成长，如何借力国内白酒的现有资源，助推高端白酒的化。将是未来酒企的一个重要命题。现在社会上对于“品”的认识由一些误读，这也有些高端白酒“谈奢色变”。
饮什么样的酒。怎样饮酒。其一，为什么饮酒。这与亳州深厚的历史文化有关。作为中华药都、华夏酒城的亳州，自古就有以酒养生的风俗，是的长寿之乡，所以才有曹操诗曰盈缩之期，不但在天，养怡之福，可得永年，华佗更是把酒应用到各个方面，发明了早的麻沸散。