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　　l Q2销售数据出炉，运动服装公司销售向好。近期多家运动服饰公司披露2019Q2运营数据。总体来看，在去年同期高基数的基础上，品牌公司均取得了较为不错的销售成绩。2019Q2安踏（02020）主品牌零售额录得同比10%-20%的中段增长，销售增速较Q1有所提升。其他品牌同比增长55%-60%。李宁（02331）2019H1净利润约为7.09亿，增加4.4亿以上，同比增长逾164%，超出市场预期。其中收入增长超过30%，持续经营业务的利润增加不少于2.4亿，同比增长逾90%。一次性非经营性利润增长不少于2亿。特步国际2019年Q2运营表现出色，零售销售增长同比超过20%，基本与一季度持平，高增长得以延续。同店销售较去年同期保持低双位数增长，Q2销售折扣回升。

　　l持续推荐特步国际，给予增持评级。Q2销售表现亮眼，当前估值仍然处于较低水平。经历前期的三年改革，边际改善显现，2018年收入利润均恢复增长。产品方面，科技研发围绕核心跑步产品，联合全球知名供应商，形成完备功能性体系。宣传领域，赞助多场马拉松赛事，提升品牌与跑步运动的关联性，同时开展娱乐营销，贴近年轻消费者。渠道扁平化改革，减少经销商层级，精准掌握销售数据和渠道库存。六年来首次恢复正增长。多品牌矩阵打造逐步加速。2019年合资运营户外品牌Merrell和高端跑步领导者Saucony，收购高端品牌K-Swiss及Palladium。子品牌独特的定位将和主品牌组合高度互补，分别占据相应的细分市场，有望形成业绩驱动的接力梯队。

　　l投资建议:两大投资主线:1）优质赛道，竞争优势凸显，内生增长强劲:特步南极电商、森马服饰；2）中高端服饰:歌力思、地素时尚。

　　l板块复查:上证综指（-2.67%），创业板（-1.92%），深证成指（-2.43%），沪深300（-0.22%）。本周纺织服装行业跌幅为2.97%，在申万行业中处于中位水平，纺织制造子板块跌幅为2.48%，服装家纺子板块跌幅为3.23%。

　　l风险因素:零售环境不及预期。

　　1.运动服装Q2销售向好，继续推荐特步国际

　　1.1.Q2重点运动服饰公司销售良好，优质赛道助力国牌崛起

　　二季度销售数据出炉，重点运动服装公司销售向好。近期多家运动服饰公司披露2019年二季度运营数据，就总体来看，在去年同期二季度高基数的基础上，品牌公司均取得了较为不错的销售成绩。其中李宁上半年业绩预告显示净利润同比增长164%，领跑行业。特步国际在去年同期高基数之上保持高位增长，盈利水平改善。安踏主品牌收入增长提速，多品牌拉升业绩弹性。

　　看好运动优质赛道，国产品牌崛起在望。我们认为，运动服装作为近年来表现优异的子行业，在未来仍然将维持向好行情。根据Euromonitor估算，未来五年中国运动行业规模不断扩大，年均增幅在10%以上。产业政策支持叠加冬奥会东风，中国运动行业消费未来仍存在较大发展空间、增长潜力巨大。国产品牌近年来自强不息，革故鼎新，边际优化效果显著，品牌力增强，市场不断扩大。

　　1.1.1.安踏体育:主品牌环比提速，多