贵州茅台的业绩增长潜能到底有多大？
答案是不能低估。
白酒上市公司的第二份半年报出炉，贵州茅台上半年延续一季度的高增长态势:主要经营指标继续保持双位数增长，且利润同比增幅高于营收同比增幅。
8月2日，贵州茅台（600519.SH）发布半年报。2022年上半年，该公司实现营业收入576亿元左右，同比增长17%;预计实现归属于上市公司股东的净利润298亿元左右，同比增长21%。
公司解释，营业收入增长的原因主要是上半年销量增加及销售渠道优化。
在渠道上，上半年，厂家自营的数字化平台“i茅台”为公司增加了超过5%的营业收入。“i茅台”还能投放多少新品从而实现更多自营收入？无法预测。毕竟到目前为止，该数字化平台的投放才短短几个月。
在产能上，上半年，贵州茅台的茅台酒和系列酒基酒产量已创历史新高，合计达到5.95万吨。在现有产能基础上，茅台镇中华片区和另一个赤水河畔的重镇习水同民坝，贵州茅台的茅台酒酒库和酱香系列酒的扩建工程正在进行。茅台厂家正在为未来做更大的产能储备。
除了贵州茅台，还有大批酱酒企业加码产能。赤水河两岸，到底还能装下多少酱酒白酒？
贵州茅台上半年延续一季度的高增长态势:主要经营指标继续保持双位数增长，且利润同比增幅高于营收同比增幅。视觉中国
直销渠道加强下的业绩新高
上半年贵州茅台实现营业总收入594亿元，同比增长17%。这一增速超过了该公司制定的年度同比增长15%的目标。
虽然今年第二季度，贵州茅台的业绩增速较第一季度略有放缓。今年第一季度，贵州茅台的营收和归属于上市公司股东的净利润同比增速分别为18%和24%。但无论是营收还是净利润的同比增速，贵州茅台均创下了自2020年上半年以来最快的上半年增速。
从产品结构来看，茅台酒半年的销售收入首次触达500亿元大关。半年报显示，今年1-6月，贵州茅台的茅台酒和系列酒营收分别为499亿元和75.9亿元，均创下新高。其中，上半年系列酒营收同比增速快于茅台酒的营收增速。
销量的增长和销售渠道的优化给贵州茅台带来了新高度。
公司没有披露上半年茅台酒和系列酒的具体销量数据，但上半年，新品迭出。贵州茅台把节气文化与茅台文化融合，以“生肖”“福”“家”“友”“喜”等为主题，开发推出了虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等产品。
渠道的变化更明显。上半年，贵州茅台加大了直销产品的投放，和去年同期相比，直销收入翻倍，从95亿元增长至209亿元，占上半年公司营业收入的36%。无论是销售规模还是渠道，直销已经成为了贵州茅台举足轻重的销售方式。按照该公司公告解释，直销指自营销售。
上半年的直销收入中有1/5是“i茅台”带来的。试运行期间，i茅台投放了4款新产品，包括贵州茅台酒（珍品）、500ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、375ml贵州茅台酒（壬寅虎年）、茅台1935。到5月19日i茅台正式上线，在以上产品的基础上增加了飞天53%vol 100ml贵州茅台酒、飞天43%vol 500ml贵州茅台酒、43%vol 500ml贵州茅台酒(喜宴·红)、茅台王子酒（金王子）、茅台迎宾酒（紫）5款产品，实行按时线上预约申购。
贵州茅台表示，“i茅台”数字营销平台正式上线，为消费者公平、保真、便捷购买公司产品开辟了新通道。上半年不到3个月的销售时间，该平台实现销售收入44亿元，占该公司上半年营收近8%。
值得一提的是，上半年成为“网红”、被代购加价卖的茅台冰淇淋由贵州茅台负责运营。由于直营店开店时间短，从财报上来看并未对该公司业绩造成影响。上半年，贵州茅台的酒店业务和茅台冰淇淋业务收入合计4700万元。
扩产下的基酒产量新高
说贵州茅台进入了新的产能扩张期，一点不为过。